“長錢”更穩(wěn) 渠道更多 多重改革促進“活水”流向科創(chuàng)
2026-03-11 11:24:34
來源：經濟參考報
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“社保、養(yǎng)老金這類‘長錢’應該成為創(chuàng)新的‘長跑搭檔’”“需要給予國有資本更多容錯空間、長期耐心、專業(yè)激勵”“科創(chuàng)企業(yè)的資金來源應更加多樣”……對于“十五五”規(guī)劃綱要草案提出的“構建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制”要求，代表委員們紛紛建言獻策，希望進一步發(fā)揮金融體系對于科技創(chuàng)新的支持作用。
市場呼喚更多“長錢”入場
對于科創(chuàng)企業(yè)尤其是硬科技企業(yè)來說，長期的資金支持是企業(yè)發(fā)展壯大、技術實現(xiàn)突破落地必不可少的關鍵要素。
“金融支持對幫助量子科技這類戰(zhàn)略性新興產業(yè)跨越‘死亡之谷’具有關鍵作用。穩(wěn)定的長期資本不僅能夠支撐團隊持續(xù)攻關關鍵技術，耐心資本還具有戰(zhàn)略錨定效應。當金融機構愿意陪伴企業(yè)走過10年以上的研發(fā)周期時，實際上向市場傳遞了技術可信度的強信號，有助于吸引產業(yè)鏈上下游合作伙伴和高端人才集聚?！比珖舜蟠?、本源量子首席科學家郭國平在接受記者采訪時表示。
“希望進一步完善資本市場基礎制度，針對科技制造業(yè)出臺相關配套政策，拓寬企業(yè)融資路徑。同時，需拓寬資本金籌集渠道，延長項目貸款期限，為企業(yè)全球化提供融資支持?！闭驹谕苿涌萍贾圃鞓I(yè)企業(yè)發(fā)展的角度上，全國人大代表、TCL創(chuàng)始人兼董事長李東生表示。
面對“長錢”不足的問題，“十五五”規(guī)劃綱要草案明確提出“多渠道拓寬中長期創(chuàng)業(yè)投資資金來源”“壯大耐心資本，完善支持中長期資金入市政策體系”。
全國政協(xié)委員、南方科技大學副校長金李分析指出，社保、養(yǎng)老金等長期資金是天然的“耐心資本”，其入市既能匹配硬科技研發(fā)的長周期需求，又能優(yōu)化資本市場結構，引導投資理念從短期套利轉向長期價值投資?！皯趸唐谫~面浮盈考核，重點評價長期回報與國家戰(zhàn)略貢獻度，真正讓‘長錢’敢投、能投、投得好。”金李說。
“‘十五五’規(guī)劃綱要草案的要求與‘科技-產業(yè)-資本’良性循環(huán)目標高度契合，將引導長期資本投向科技創(chuàng)新等重點領域，助力培育新質生產力?！比珖f(xié)委員、中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸對記者表示，他建議在完善風險管控機制方面，規(guī)范投資運作流程，確保資金投向合規(guī)、管理透明，兼顧安全性與收益性。
激發(fā)國有資本“支柱”作用
國有資本已成為支持早期科技創(chuàng)新的主力軍，在助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。“十五五”規(guī)劃綱要草案提出，“發(fā)揮國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金、國家級并購基金作用”。
全國人大代表、杭州市人大常委會副主任羅衛(wèi)紅調研發(fā)現(xiàn)，國有資本入場，對科創(chuàng)企業(yè)不只是“給錢”，更是定盤星、壓艙石、加速器。
“國有資金背書，能快速提升市場、機構、產業(yè)鏈對企業(yè)的認可度，解決早期科創(chuàng)企業(yè)‘信用不足、估值不穩(wěn)’的痛點。同時，科創(chuàng)企業(yè)周期長、風險高、回報慢，社會資本投資意愿較低，國有資金正好填補市場失靈的空白。從長期來看，國有資本天然貼合國家戰(zhàn)略，能引導資源向硬核科技等領域集中，推動企業(yè)走長期創(chuàng)新路線?！绷_衛(wèi)紅說。
有代表委員提出，當前國有資本對于科創(chuàng)企業(yè)的支持體系仍需進一步完善。
全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒分析指出，當前國有資本考核機制與風險容忍度仍然存在不匹配問題，短期業(yè)績導向明顯。并且，國有資本與社會資本在投資決策、收益分配、風險承擔等方面存在分歧，引導作用發(fā)揮不充分。
“應加快構建符合科創(chuàng)規(guī)律的差異化考核體系，調整國有資本的考核導向，延長考核周期，重點關注項目的長期戰(zhàn)略價值、技術突破貢獻和產業(yè)帶動效應，降低短期財務指標的權重。此外，還應強化市場化激勵機制，設立跟投機制、股權激勵等?！碧镘幈硎尽?/p>
羅衛(wèi)紅也建議，制定專項考核辦法，對投向基礎研究、前沿技術、產業(yè)共性技術等領域的國有資本，實行差異化考核，并優(yōu)化考核指標體系。此外，還可以推行“負面清單”管理模式，明確國有資本科創(chuàng)投資的禁止和限制事項，在清單之外賦予企業(yè)自主決策空間，為創(chuàng)新探索留足空間。
構建多元科技金融體制
資金的良性循環(huán)離不開暢通的機制，如何構建起更加多元、科學的科技金融體制，也是不少代表委員關注的重點。
以債市為例，“十五五”規(guī)劃綱要草案提出，“支持優(yōu)質科技型企業(yè)上市融資、發(fā)行債券，高質量建設債券市場‘科技板’”。
全國人大代表、北京證監(jiān)局原局長賈文勤表示，資本市場在分擔創(chuàng)新風險、促進創(chuàng)新資本形成等方面具有獨特優(yōu)勢，應當持續(xù)有效拓展多層次市場體系對科技創(chuàng)新的覆蓋面。
“例如高收益?zhèn)瘜徑饪萍夹椭行∑髽I(yè)融資難，以及降低科技企業(yè)融資風險具有積極意義。建議評級機構構建以違約率為核心的評級質量驗證機制，進一步發(fā)揮市場定價功能。探索建立分層準入機制，對于科技初創(chuàng)企業(yè)，允許‘虧損發(fā)行’和簡化財報披露。”賈文勤說。
針對創(chuàng)投機構普遍關注的“退出難”問題，金李認為，應進一步深化注冊制改革，優(yōu)化并購重組機制，暢通S基金（私募股權二級市場基金）交易渠道，讓資本“投得進、退得出”，形成良性循環(huán)，從根本上解決民間資本的后顧之憂。
作為資深投資人，張懿宸表示，正如政府工作報告明確提出“加強科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務”，建議推動投貸聯(lián)動、投保聯(lián)動，讓銀行信貸和股權投資形成合力。另外，還需要監(jiān)管部門持續(xù)完善政策體系，建立更適配的規(guī)則，讓并購基金真正成為資本市場資源配置的“活水”。（記者 袁小康 張璇 陳旭 梁旭）
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